連續(xù)反彈一周后突然跳水！發(fā)生了什么，生豬交易邏輯有變？

發(fā)布日期：2022-06-10 11:21:52 來源：互聯(lián)網(wǎng)

當(dāng)市場(chǎng)正在熱議新一輪“豬周期”開啟還需要多久的時(shí)候，豬價(jià)潑了一盆“冷水”。連續(xù)回升一周后，生豬期貨價(jià)格突然“栽了”。

昨日午后，生豬期貨主力2209合約減倉大幅下跌，回吐近一周漲幅，截至收盤報(bào)收18695元/噸，跌幅達(dá)2.43%，帶動(dòng)2207和2209合約價(jià)差及基差均有所收斂。

市場(chǎng)發(fā)生了什么？現(xiàn)貨市場(chǎng)有什么異動(dòng)？市場(chǎng)的交易邏輯變了？

查看當(dāng)日A股豬產(chǎn)業(yè)板塊走勢(shì)，豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲0.85%。生豬養(yǎng)殖類上市公司牧原股份、唐人神、溫氏股份、傲農(nóng)生物、天康生物等，當(dāng)日股價(jià)均上漲2%以上。

從生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)看，昨日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的6月份第一周畜產(chǎn)品價(jià)格情況顯示，全國(guó)生豬平均價(jià)格15.81元/公斤，比前一周上漲0.9%，同比下降9.8%。全國(guó)仔豬平均價(jià)34.70元/公斤，比前一周上漲3.2%，同比下降45.2%。

對(duì)于生豬期貨連續(xù)多日回升后突然跳水，徽商期貨生豬分析師尉秀告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，這反映出在生豬期價(jià)前期沖高后，當(dāng)下出現(xiàn)分歧，部分多頭止盈離場(chǎng)。但可以看到的是，生豬期貨盤面40日及60日均線支撐仍舊較強(qiáng)，同時(shí)隨著供需雙緊基本面兌現(xiàn)的逼近，多頭大概率會(huì)逢低介入。

據(jù)了解，今年4月下旬開始，在供給前置的情況下，我國(guó)生豬現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期反彈，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)好。與此同時(shí)，豬價(jià)上漲也帶動(dòng)了一波二次育肥，這批二次育肥在端午節(jié)前已經(jīng)出欄一波，6月下旬或進(jìn)入再次出欄的時(shí)間段。

展望6月生豬走勢(shì)，尉秀建議重點(diǎn)關(guān)注生豬出欄量及出欄體重對(duì)市場(chǎng)形成的雙重影響。

“具體來看，隨著天氣越來越熱，大肥需求轉(zhuǎn)弱，中小養(yǎng)殖戶前期推遲出欄的肥豬近期或?qū)⒎e極出欄。同時(shí)，當(dāng)下標(biāo)豬與肥豬價(jià)差較小，僅在0.2—0.4元/斤，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，標(biāo)、肥價(jià)差有望逐漸拉開，刺激大豬出欄。后期需重點(diǎn)關(guān)注生豬出欄體重，尤其是7月份能否控制在標(biāo)豬范圍內(nèi)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，全國(guó)平均周度出欄體重為122.18公斤。6月份，仔豬逐漸進(jìn)入補(bǔ)欄淡季，若仔豬價(jià)格持續(xù)回落，養(yǎng)殖場(chǎng)可能面臨不好銷售甚至銷售不出去的情況，考慮到市場(chǎng)的一致性預(yù)期，應(yīng)關(guān)注養(yǎng)殖場(chǎng)是否會(huì)調(diào)整欄舍利用，提前出欄肥豬、育肥小豬。”尉秀說。

在方正中期期貨飼料養(yǎng)殖板塊研究員宋從志看來，6月份生豬現(xiàn)貨價(jià)格大概率延續(xù)季節(jié)性上漲，但上漲幅度難言樂觀。6月份天氣轉(zhuǎn)熱，被動(dòng)出欄的大豬可能環(huán)比增加。生豬期現(xiàn)價(jià)格如何回歸可能是未來一段時(shí)間的交易重點(diǎn)，主要交易邏輯包括以下三方面：

一是商品豬出欄量6月份下降幅度或趨緩。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部此前發(fā)布的數(shù)據(jù)推算，能繁母豬數(shù)量2021年6月份為4564萬頭，達(dá)到近幾年最高水平，此后見頂回落，對(duì)應(yīng)2022年4—5月份生豬出欄壓力見頂。因此，6月份生豬出欄可能環(huán)比繼續(xù)走低，但由于整體能繁母豬保有量不低，使得未來2—3個(gè)月的生豬出欄量可能仍然與2018年相當(dāng)，疊加當(dāng)前利潤(rùn)改善后壓欄情況再度出現(xiàn)，預(yù)計(jì)天氣轉(zhuǎn)熱后，大豬的出欄壓力可能環(huán)比有所增加。



二是生豬由弱基本面和強(qiáng)預(yù)期過渡為強(qiáng)基本面和強(qiáng)預(yù)期仍需要時(shí)間。今年以來，飼料原料尤其是豆粕價(jià)格大幅上漲，嚴(yán)重侵蝕養(yǎng)殖利潤(rùn)，部分養(yǎng)殖戶再度轉(zhuǎn)為深度虧損，導(dǎo)致上游再度開始被動(dòng)去產(chǎn)能，加速中大豬出欄節(jié)奏，因此二季度的供給壓力有一定前置。5月份，生豬供給壓力環(huán)比改善以及消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性旺季，供需基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)了行業(yè)信心，現(xiàn)貨價(jià)格的季節(jié)性上漲對(duì)期貨遠(yuǎn)月合約看漲預(yù)期也形成了正反饋。值得注意的是，當(dāng)前市場(chǎng)的樂觀情緒很大可能是因?yàn)檫^去一段時(shí)間的壓力前置，因此在整體生豬供給寬松的情況下，6月份需警惕預(yù)期落空，果真如此，價(jià)格可能出現(xiàn)階段性回調(diào)。

三是生豬期價(jià)高升水以及大宗商品整體估值偏高仍是主要風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，生豬遠(yuǎn)月合約價(jià)格中性偏高，市場(chǎng)已經(jīng)把周期反轉(zhuǎn)和季節(jié)性旺季預(yù)期交易到升水里，尤其是近月2207合約仍對(duì)部分地區(qū)現(xiàn)貨存在2000元/噸左右的升水，升水整體偏高也將限制期價(jià)的反彈幅度。此外，目前大宗商品市場(chǎng)整體估值偏高，一旦新作播種塵埃落定或俄烏沖突等風(fēng)險(xiǎn)解除，大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能面臨較大的估值回歸壓力，或會(huì)成為拖累豬價(jià)的主要因素。

總的來看，宋從志認(rèn)為，在當(dāng)前供需格局趨于平衡的情況下，生豬價(jià)格重心在不斷上移；從期貨盤面看，近月合約因升水偏高難以大漲，遠(yuǎn)月合約受強(qiáng)預(yù)期支撐，基差可能繼續(xù)保持弱勢(shì)，在能繁母豬及生豬絕對(duì)保有量不低的情況下，豬價(jià)波動(dòng)幅度將收窄。